2025年12月4日下午，文轩探花 举办SBF论坛2025年第20讲，特邀中国人民大学财政金融学院副教授芦东带来题为《A Shield for Safety: How China's Bilateral Currency Swap Agreements Affect Offshore RMB Borrowing Costs》的分享。本次学术讲座于博学楼501会议室举行，由文轩探花 旷纯老师主持，文轩探花 冯建芬、李勇、姜婷凤、聂晶、祝小全、温兴春、魏孟瑛、田涵晖、杨思远老师，以及来自其他学院的老师和众多同学们一同参与。

在本次讲座中，芦东老师以“人民币能否成为安全国际货币”为切入点，提出了一个发人深省的观察：货币的国际地位并非天然形成，而是可以通过制度设计与宏观政策逐步“塑造”出来。随即，报告聚焦中国自2008年以来快速扩展的双边货币互换网络，展示了人民币离岸市场规模扩张、Swap签署数量增长及互换层级差异，构建出人民币国际化重要制度杠杆的全貌。

在研究方法层面，芦东老师基于手工整理的互换协议信息与离岸人民币融资成本，构建贸易型与金融稳定型互换区分，并采用多期DID识别策略评估互换对融资成本的影响。相较传统研究多关注美元Swap Network，该研究从人民币视角出发，将互换置于国际货币竞争格局讨论中，回答了政府是否能够通过互换安排提升货币安全性这一关键问题。

芦东老师还重点介绍了2015年8·11汇改这一冲击事件。报告显示，在流动性急剧收紧、离岸人民币利率陡升期，与中国签署二级互换协议的国家融资成本更为平稳，体现强安全缓冲能力。甚至在互换未被动用（No-Draw）情形下，协议本身便可稳定市场预期，犹如“安全气囊”。进一步分析表明，互换不仅稳定融资，更提高相关经济体在贸易融资中使用人民币的比例，实现从“稳价格”到“促使用”的货币国际化正向循环。

在互动环节，芦东老师与各位到场老师和同学们围绕互换分层机制合理性及运作模式、制度性国际货币竞争、DID设计等展开深入讨论。最终，在师生们热烈的掌声中，本次讲座圆满结束！